??在市场急剧下跌的情况下,质押的股票市值跌幅较大。据Wind统计,截至8月31日, 市场质押股数6300.14亿股, 市场质押股数占总股本的9.86%;大股东质押股数5904.28亿股, 占所持股份比6.98%;而房地产企业的大股东质押股占比已超过总持股量的7%。

??《每日经济新闻》记者注意到,其中有38家房企股权质押比例超过30%,质押比例超过50%的有13家。今年以来,在部分企业销售增速下滑、资金承压的状况下,一些房企频繁增持和补充质押以稳定股价、维持流动性避免引发爆仓风险。

??大股东疑似触及平仓市值超3万亿

??股市的持续震荡让一些公司的股价跌破股票质押预警线或平仓线。据Wind统计,截至8月29日, 大股东质押股数5885.74亿股, 大股东质押股数占所持股份比7.01%;大股东未平仓总市值15529.92亿元, 大股东疑似触及平仓市值达30290.88亿元。

??从公告数据来看,今年以来,共有57家上市公司股票质押触及平仓线,平仓集中在市场下跌幅度较大的2月和5月~7月期间。其中有20家公司股票质押发生实质违约,涉及股票市值约74.1亿元(以公告日价格计算),已经完成减持的规模约3.9亿元。总体来说,股票质押实质违约规模相对可控。

??在市场急剧下跌的情况下,质押的股票市值跌幅较大。上市公司股票质押面临的平仓风险加大,而市场对于平仓风险的担忧会进一步加剧市场波动。国金证券相关研究报告指出,从数据上看,在市场下跌情况下上市公司进行补充质押公告次数也将快速上升。

??据了解,今年3月份股票质押新规正式落地:①提高了准入门槛;②禁止金融机构和资管产品通过股票质押回购进行融资;③严控股票质押比例和质押率,单只股票整体质押比例不超过50%,单一证券公司、单一资管产品接受单只股票质押比例不得超过30%、15%;股票质押率上限不得超过60%。

??随着市场大幅调整,多家上市公司公告了股东质押股份触及平仓线的情况。同时,股票质押新规3月12日正式实施后,为控制整体质押风险,部分公司大股东拟通过减持股份获得资金来赎回部分已质押的股票。

??根据Wind数据,今年以来,截至8月24日一共有1638亿股股票参与质押,质押参考市值1.7万亿元;去年同期有1939亿股参与质押,质押参考市值2.48万亿元。对比市值变化可以看出,今年的质押市值规模已大幅减小。

??据业内分析其中的原因为:一方面随着“质押新规”的出台,股票质押增量业务受监管限制的影响较大;另一方面,“资管新规”出台后,承接股票质押业务的资金(银行理财等)同样明显受限。数据上来看,今年以来(截至8月17日)场内股票质押净融资规模为负1373.57亿元(2017年同期为2734.50亿元)。

??《每日经济新闻》记者注意到,在去杠杆背景下,企业流动性紧张,信用风险加大。与此同时,市场波动加大,股票质押的违约风险有所上升。在此背景下,质押人纷纷下调质押率,降低杠杆,提高安全垫。以沪市无限售流通股为例,交易所数据显示,今年的质押率大致在30%到40%之间,低者甚至已达20%。而据国金证券统计,去年同期的质押率大致在40%左右。

??今年上市房企单笔质押股份参考市值排名 数据来源:Wind

??房地产未解押市值占比较高

??华创证券相关数据显示,融资需求量巨大的房地产行业的股票质押市值占比较高。

??太平洋证券相关研究报告指出,截至6月22日,当前未解除股权质押的上市公司为2315家,未解押参考市值为6.93万亿元。未解押的6.93万亿元市值主要集中在医药生物(6419亿元)、房地产(5251亿元)、传媒(4974亿元)等行业。

??Wind统计的今年上市房企单笔质押股份参考市值显示,包括万科、华夏幸福、金科、泰禾在内的房企,拥有2笔以上的质押股份参考市值排在前列。万科旗下第三大股东宝能系年初至今已质押6次4.16亿股,质押市值近140亿元。据万科公告显示,其质押率几乎达到了100%,但因其非万科第一大股东,持股比例较低,所以对万科整体影响不大。

??纳入Wind房地产板块的148家上市房企中,股票质押比例超过10%的房企有70家,其中有38家房企股票质押比例超过30%,质押比例超过50%的有13家。

??上市房企质押比例排名 数据来源:Wind

??房企频繁增持、补充质押“续命”

??据Wind统计,截至8月31日,泛海控股(000046.SZ)的质押比例达72%。7月28日泛海控股公告显示,控股股东中国泛海控股集团有限公司(以下简称中国泛海)一个月内连续9次质押泛海控股股份,共计质押5.31亿股,占总股本的10.21%,质押目的是融资。

??同时《每日经济新闻》记者注意到,自2018-09-20以来,中国泛海共增持2961万股公司股份,2018-09-20中国泛海再次增持了泛海控股100万股公司股份。

??频繁增持与其所持股票大部分被质押有关,左手质押右手增持以维稳股价。据《经济观察报》报道,8月6日泛海控股方面表示,公司控股股东中国泛海所持股权绝大部分为场外质押,质押股权目前并未触及平仓线。

??事实上,场内质押受“质押新规”影响质押比例超过50%个股不得新增场内质押,而且场外融资成本更高,场内融资利率基本在7%~8%,场外融资成本弹性较大,利率在7%~15%。

??除了一边质押一边增持的操作手法,也有房企采用先解押再质押的方法解燃眉之急。8月14日荣安地产(000517.SZ)发布公告称,其第一大股东荣安集团股份有限公司(以下简称荣安集团)解除质押3000万股,本次解除质押占其所持股份比例的1.97%。

??仅隔了半个月,8月31日荣安地产再发公告称,控股股东荣安集团质押3.67%的所持股份,质押股数达5600万股,本次股权质押后荣安集团累计质押股数为128187万股,占该公司所持本公司股份的84.01%,占本公司总股份的40.26%。而这已经是荣安地产在本月内进行的第三次质押了。根据公告,荣安地产分别于8月2日、8月10日进行了两次质押,两次质押股数共计11500万股。

??除此之外,补充质押也是上市公司常用的避免爆仓的手段。华创证券研究所策略首席分析师王君表示,股票持续下跌后补充质押可以进一步提高抵押价值,以降低被平仓的风险。

??8月份进行补充质押次数最多的上市房企是财信发展(000838.SZ)。《每日经济新闻》记者查阅公告发现,财信发展仅在8月份就进行了7次补充质押。截至8月24日,其大股东财信地产持有财信发展股份6.76亿股,占财信发展总股本的61.41%;处于质押状态的股份为6.64亿股,占其所持财信发展股份总数的98.25%,占财信发展股份总数的60.33%。

??华创证券研究所策略首席分析师王君向《每日经济新闻》记者表示,房地产企业的现金流一直比较紧张,今年以来部分企业销售增速下滑,股票质押比例偏高,企业资金承压。但地产股年内预期比较平稳,不会出现大幅下跌的风险。